摘要：
金价在上周一度跌破4000美元/盎司后重新获得买盘支撑，但美联储未来仍可能加息的预期继续压制贵金属走势；与此同时，印度放宽白银进口制度，预计将在未来两个季度提振白银消费。Herae... 金价在上周一度跌破4000美元/盎司后重新获得买盘支撑，但美联储未来仍可能加息的预期继续压制贵金属走势；与此同时，印度放宽白银进口制度，预计将在未来两个季度提振白银消费。Heraeus贵金属分析师表示，黄金和白银在经历一轮急跌后同步反弹，短线市场情绪有所修复，但宏观利率预期与实物需求变化仍是决定后市方向的关键变量。
加息预期仍压制金价
Heraeus指出，美联储上周维持利率不变，但进一步加息的可能性并未消失。该机构称，金价在凯文·沃什（Kevin Warsh）新闻发布会期间一度下挫，随后因美元和短端美债收益率回落而反弹。不过，周四公布的经济数据再次强化了市场对再次加息的押注：9月个人消费支出（PCE）物价指数同比加速至3.6%，高于前值3.4%；核心通胀升至3.1%；美国经济在第三季度按年化计算增长3.4%。在这些数据公布后，金价跌破4000美元/盎司。CME Group数据显示，市场目前计入12月加息25个基点的概率约为76%，货币政策仍对黄金构成明显逆风。
不过，Heraeus认为，金价重新回到4000美元/盎司下方，可能会吸引买盘重新入场。该机构表示，6月和7月金价上探这一水平时，回调曾伴随中国需求回升：6月中国非货币性黄金进口升至173吨，创2024年3月以来新高；中国人民银行6月增持15吨、7月增持20吨，为2023年末以来最大单月增量，这些买盘帮助金价在8月反弹前形成支撑。
Heraeus同时提醒，目前还难以判断类似情况是否已经出现。上海金溢价仍然不高，而中国人民银行10月储备数据将于11月初公布，届时可观察官方购金是否加速。该机构认为，即便如此，若中国需求重新走强，也有助于金价在跌破4000美元/盎司后获得支撑。
纽蒙特产量稳健
Heraeus还提到，矿业巨头纽蒙特（Newmont）第三季度黄金产量保持稳定，且公司有望完成全年指引。该公司可归属产量为130万盎司，环比增长1%，但较2025年第三季度的142万盎司低约8%。纽蒙特预计第四季度将是全年最强季度，产量约为137万盎司，这将帮助全年产量达到526万盎司的指引目标。按这一水平计算，纽蒙特将占全球矿山产量约4.5%；2025年全球矿山产量为3672吨，约1.18亿盎司。
现货黄金周一早盘继续徘徊在盘中高位附近，最新报3962.60美元/盎司，日内上涨2.26%。
印度放宽白银进口限制
在白银方面，Heraeus分析师表示，印度正在放松白银进口制度，这可能在未来两个季度提振白银消费。该机构称，印度已发放约6500吨白银进口许可，覆盖未来六个月，可能解除实物流入的一大限制。按换算，这一配额相当于约2.09亿盎司，接近印度2025年全年进口量2.32亿盎司的90%。
印度白银进口在5月和6月因许可要求而降至每月约100万盎司，随后在8月回升至1550万盎司、9月回升至1100万盎司。尽管如此，2026年前九个月印度白银进口总量约为8700万盎司，较去年同期下降32%。这意味着新发放的许可额度几乎是今年迄今进口量的2.5倍，但如果国内需求依然疲弱，其中相当一部分配额未必会被使用。
Heraeus指出，这一时间点尤为重要，因为印度需求通常会在排灯节前后进入季节性上升期，而今年排灯节定于11月8日。去年10月，节前进口量跃升至5590万盎司。随着进口许可增加，实物市场紧张程度已有所缓解：10月22日，交易商相对印度官方国内价格的溢价降至每盎司0.45美元，而一周前最高曾达每盎司2.50美元，7月时则约为每盎司6.50美元。
白银价格周一也随金价同步大涨，在股市开盘后两小时内仍围绕每盎司51美元上下波动。现货白银最新报50.987美元/盎司，日内上涨3.77%。
